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所以我的判断是利多强于利空


发布者:大玩家现金平台 日期:2021-03-08 15:44


  :相比于有色、化工、油脂等板块的流畅上涨,2月份贵金属的表现可谓平平无奇。

  从定价层面而言,贵金属是实际利率的反面,大逻辑上受名义利率和通胀率两方面的影响。经济回暖、通胀上行对于原油、铜等工业品是极大的利好,但通胀回暖的同时利率上行,因此贵金属面临两大核心影响因素一个利多(通胀上行)、一个利空(利率上行)的窘境,这是贵金属走势纠结、没有大的单边行情的关键原因。

  从过去的走势来看,大宗商品指数与贵金属相关性是较高的,出现分化的时候比较少。大宗商品普涨后,贵金属有可能出现补涨行情。

  美联储主席鲍威尔定调经济复苏远未完成;重申将保持利率接近零,直到充分就业和通货膨胀上升到2%;淡化通胀压力,认为当前通胀趋势并未实质性转变,并且短期通胀上行的幅度和持续性有限。再结合其他联储委员的言论来看,美联储将继续维持宽松的货币政策。

  此利多因素是有变数的,需要持续跟踪美联储的表态,尤其是近期长端利率上行引发市场对提前缩减购债规模的猜测。

  拜登1.9万亿美元刺激方案的具体内容已经于今年1月份公布。该方案重点在于为失业者、饥民和面临驱逐的人提供更多的援助,对小企业、州和地方政府提供额外支持,增加疫苗接种和检测经费。2月5日,美国参议院通过了一项预算决议,以使在不需共和党投票赞成的情况下通过1.9万亿美元的抗疫纾困刺激法案。上周1.9万亿美元法案已在众议院通过。据美国媒体报道,拜登下月可能公布新的提案,并启动立法程序。

  1.9万亿美元的刺激法案最终通过的概率较大,落地只是时间问题,即使最终版本的法案稍有修改,但规模不太可能大幅缩减。另外,市场对未来更多的刺激法案有所期待,市场将交易通胀率的继续上行。

  美国疫情已经过了拐点,新增病例明显下滑,经济数据有所好转,美债收益率逐渐攀升,十年期美债收益率一度达到1.6%的高位,美股也连续创下新高,市场风险偏好的回暖打压贵金属。

  总结:实际利率的环境、政策环境、美联储的态度对金银是利好的,债券收益率继续走高对金银有压制作用,但目前该利空已经大部分释放,所以我的判断是利多强于利空,长线看好贵金属走势。美债收益率的持续上行是风险点,但可能性并不高。

  贵金属价格震荡上行的可能性较大,难以走出类似铜的流畅上行,需要耐心等待。

  白银的工业需求在总需求中占比接近50%,其次是白银实物(银锭、银条、银币等)、首饰,占比分别为22%、19%。白银=金融属性+工业属性,黄金=金融属性,理论上,白银的工业属性可能会影响金银的相对强弱,表现为金银比价的波动。

  银在产生电能的太阳能电池的生产中起着至关重要的作用,太阳能光伏电池内的导电银浆层有助于在电池内导电,光伏产业是白银工业属性的重要组成部分。在白银的工业需求中,光伏产业占比约为五分之一,光伏在白银的总需求中的占比约为十分之一。从前景上看,光伏可能是白银的主要需求增量。

  白银的现有存量庞大,光伏产业的发展难以逆转供需基本面的颓势,但是有边际改善的预期,可以给市场带来炒作题材。

  去年我们已经提出贵金属内外价差的交易机会。黄金的内外价差已经回归正值,但白银的内外价差还在修复中,目前约为-100元/千克。

  白银价差修复至常规水平后大概在200-300元/千克,所以至少还有300元/千克的向上修复空间。

  全球央行宽松货币政策、扩张性财政政策的大背景没改变,全球经济将逐渐从疫情导致的衰退中走出,通胀率见底回升,贵金属价格将在通胀的引领下继续牛市步伐。所以操作思路仍是建议以逢低做多为主。


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